機(jī)遇與挑戰(zhàn)：

• 制造業(yè)升級(jí)成為必然的趨勢(shì)

市場(chǎng)數(shù)據(jù)：

• 2013年中國(guó)電極箔需求占比達(dá)到60%
• 電容器化學(xué)品占下游成本比重僅6-8%

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在步入轉(zhuǎn)型期，制造業(yè)升級(jí)成為必然的趨勢(shì)。其核心推動(dòng)力是加速的城鎮(zhèn)化水平和以內(nèi)需提升為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，及由此帶來的產(chǎn)業(yè)國(guó)際化轉(zhuǎn)移。城鎮(zhèn)化的提速將拉動(dòng)包括交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、電子信息產(chǎn)業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這些新興領(lǐng)域的發(fā)展將拓展新材料的需求空間，將不再局限于以往的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和低附加值產(chǎn)品，巨大增長(zhǎng)空間已經(jīng)打開。

鋁電解電容器在傳統(tǒng)消費(fèi)電子領(lǐng)域穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，其應(yīng)用領(lǐng)域隨著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與技術(shù)進(jìn)步在節(jié)能燈、變頻器、新能源等諸多新興領(lǐng)域得以拓展。日本地震將加速相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)相關(guān)公司或?qū)⒚黠@受益。

我們測(cè)算，中性假設(shè)下，2013年中國(guó)電極箔需求占比達(dá)到60%，則對(duì)應(yīng)著5.4萬噸（合約2.17億平米）的規(guī)模，復(fù)合增長(zhǎng)率為20.5%，市場(chǎng)容量約173億元。

電解液是重要的電容器化學(xué)品，是產(chǎn)業(yè)鏈上下游中技術(shù)壁壘相對(duì)最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)品差異化明顯；而且電容器化學(xué)品占下游成本比重僅6-8%，卻對(duì)性能影響較大，需要與客戶合作開發(fā)，因此客戶粘性較強(qiáng)。

電解紙作為電解液的吸附載體，與電解液共同組成電解電容器的陰極，具有苛刻的物理要求、極高的化學(xué)純度以及優(yōu)良的電氣性能，目前高端中高壓電解質(zhì)仍需從日本進(jìn)口。